Jerry's Kingdom of Thought！

匯率制度是指各國普遍采用的確定本國貨幣與其它貨幣匯率的體系。匯率制度在匯率的確定，匯率的變動等方面都有具體規定，因此，匯率制度對各國匯率的決定有重大影響。回顧和了解匯率制度，可以使我們對國際金融市場上匯率的波動有更深刻的理解。
在國際金融史上，一共出現了三種匯率制度，即金本位體系下的固定匯率制、布雷頓森林體系下的固定匯率制和浮動匯率制。
1、金本位體系下的固定匯率制
1880-1914年的35年間，主要西方國家通行金本位制，即各國在流通中使用具有一定成色和重量的金幣作為貨幣，金幣可以自由鑄造、自由兌換及自由輸出入。在金本位體系下，兩國之間貨幣的匯率由它們各自的含金量之比--金平價（Gold Parity）來決定，例如一個英鎊的含金量為113.0015格林，而一個美元的含金量為23.22格林，則:
1英鎊=113.0015/23.22=4.8665美元
只要兩國貨幣的含金量不變，兩國貨幣的匯率就保持穩定。當然，這種固定匯率也要受外匯供求、國際收支的影響，但是匯率的波動僅限于黃金輸送點（Gold Point）。黃金輸送點是指匯價波動而引起黃金從一國輸出或輸入的界限。匯率波動的最高界限是鑄幣平價加運金費用，即黃金輸出點（Gold Export Point）﹔匯率波動的最低界限是鑄幣平價減運金費用，即黃金輸入點（Gold Import Point）。
當一國國際收支發生逆差，外匯匯率上漲超過黃金輸出點，將引起黃金外流，貨幣流通量減少，通貨緊縮，物價下降，從而提高商品在國際市場上的競爭能力。輸出增加，輸入減少，導致國際收支恢復平衡﹔反之，當國際收支發生順差時，外匯匯率下跌低于黃金輸入點，將引起黃金流入，貨幣流通量增加，物價上漲，輸出減少，輸入增加，最后導致國際收支恢復平衡。由于黃金輸送點和物價的機能作用，把匯率波動限制在有限的范圍內，對匯率起到自動調節的作用，從而保持匯率的相對穩定。在第一次世界大戰前的35年間，美國、英國、法國、德國等國家的匯率從未發生過升貶值波動。
1914年第一次世界大戰爆發，各國停止黃金輸出入，金本位體系即告解體。第一次世界大戰到第二次世界大戰之間，各國貨幣基本上沒有遵守一個普遍的匯率規則，處于混亂的各行其是的狀態。金本位體系的35年是自由資本主義繁榮昌盛的“黃金時代”，固定匯率制保障了國際貿易和信貸的安全，方便生產成本的核算，避免了國際投資的匯率風險，推動了國際貿易和國際投資的發展。但是，嚴格的固定匯率制使各國難以根據本國經濟發展的需要執行有利的貨幣政策，經濟增長受到較大制約。
2、布雷頓森林體系下的固定匯率制
布雷頓森林體系下的固定匯率制也可以說是以美元為中心的固定匯率制。1944年7月，在第二次世界大戰即將勝利的前夕，二戰中的45個同盟國在美國新罕布什爾州（New Hampshire）的布雷頓森林（Bretton Woods）村召開了“聯合和聯盟國家國際貨幣金融會議”，通過了以美國財長助理懷特提出的懷特計划為基礎的《國際貨幣基金協定》和《國際復興開發銀行協定》，總稱布雷頓森林協定，從此開始了布雷頓森林體系。布雷頓森林體系建立了國際貨幣合作機構（1945年12月成立了“國際貨幣基金組織”和“國際復興開發銀行”又稱“世界銀行”），規定了各國必須遵守的匯率制度以及解決各國國際收支不平衡的措施，從而確定了以美元為中心的國際貨幣體系。
布雷頓森林體系下的匯率制度，概括起來就是美元與黃金挂鉤，其它貨幣與美元挂鉤的“雙挂鉤”制度。具體內容是：美國公布美元的含金量，1美元的含金量為0.888671克，美元與黃金的兌換比例為1盎司黃金=35美元。其它貨幣按各自的含金量與美元挂鉤，確定其與美元的匯率。這就意味著其他國家貨幣都釘住美元，美元成了各國貨幣圍繞的中心。各國貨幣對美元的匯率只能在平價上下各1%的限度內波動，1971年12月后調整為平價上下2.25%波動，超過這個限度，各國中央銀行有義務在外匯市場上進行干預，以保持匯率的穩定。只有在一國的國際收支發生“根本性不平衡”時，才允許貶值或升值。各會員國如需變更平價，必須事先通知基金組織，如果變動的幅度在舊平價的10%以下，基金組織應無異議﹔若超過10%，須取得基金組織同意后才能變更。如果在基金組織反對的情況下，會員國擅自變更貨幣平價，基金組織有權停止該會員國向基金組織借款的權利。
綜上所述，布雷頓森林體系下的固定匯率制，實質上是一種可調整的釘住匯率制，它兼有固定匯率與彈性匯率的特點，即在短期內匯率要保持穩定，這類似金本位制度下的固定匯率制﹔但它又允許在一國國際收支發生根本性不平衡時可以隨時調整，這類似彈性匯率。
1971年8月15日，美國總統尼克松宣布美元貶值和美元停兌黃金，布雷頓森林體系開始崩潰，盡管1971年12月十國集團達成了《史密森協議》，宣布美元貶值，由1盎司黃金等于35美元調整到38美元，匯兌平價的幅度由1%擴大到2.5%，但到1973年2月，美元第二次貶值，歐洲國家及其他主要資本主義國家紛紛退出固定匯率制，固定匯率制徹底瓦解。
固定匯率制解體的原因主要是美元供求與黃金儲備之間的矛盾造成的。貨幣間的匯兌平價只是戰后初期世界經濟形勢的反映，美國依靠其雄厚的經濟實力和黃金儲備，高估美元，低估黃金，而隨著日本和西歐經濟復蘇和迅速發展，美國的霸權地位不斷下降，美元災加劇了黃金供求狀況的惡化，特別是美國為發展國內經濟及對付越南戰爭造成的國際收支逆差，又不斷增加貨幣發行，這使美元遠遠低于金平價，使黃金官價越來越成為買方一相情愿的價格。加之國際市場上投機者抓住固定匯率制的瓦解趨勢推波助瀾，大肆借美元對黃金下賭注，進一步增加了美元的超額供應和對黃金的超額需求，最終美國黃金儲備面臨枯竭的危機，不得不放棄美元金本位，導致固定匯率制徹底崩潰。
3、浮動匯率制度
一般講，全球金融體系自1973年3月以后，以美元為中心的固定匯率制度就不復存在，而被浮動匯率制度所代替。實行浮動匯率制度的國家大都是世界主要工業國，如、美國、英國、德國、日本等，其他大多數國家和地區仍然實行釘住的匯率制度，其貨幣大都釘住美元、日元、法國法郎等。在實行浮動匯率制后，各國原規定的貨幣法定含金量或與其他國家訂立紙幣的黃金平價，就不起任何作用了，因此，國家匯率體系趨向復雜化、市場化。
在浮動匯率制下，各國不再規定匯率上下波動的幅度，中央銀行也不再承擔維持波動上下限的義務，各國匯率是根據外匯市場中的外匯供求狀況，自行浮動和調整的結果。同時，一國國際收支狀況所引起的外匯供求變化是影響匯率變化的主要因素－－國際收支順差的國家，外匯供給增加，外國貨幣價格下跌、匯率下浮﹔國際收支逆差的國家，對外匯的需求增加，外國貨幣價格上漲、匯率上浮。匯率上下波動是外匯市場的正常現象，一國貨幣匯率上浮，就是貨幣升值，下浮就是貶值。
應該說，浮動匯率制是對固定匯率制的進步。隨著全球國際貨幣制度的不斷改革，國際貨幣基金組織于1978年4月1日修改“國際貨幣基金組織”條文并正式生效，實行所謂“有管理的浮動匯率制”。由于新的匯率協議使各國在匯率制度的選擇上具有很強的自由度，所以現在各國實行的匯率制度多種多樣，有單獨浮動、釘住浮動、彈性浮動、聯合浮動等待。
（1）單獨浮動（Single Float）：指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率，其匯率根據市場外匯供求關系來決定，目前，包括美國、英國、德國、法國、日本等在內的三十多個國家實行單獨浮動。
（2）釘住浮動（Pegged Float）：指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率，隨后者的浮動而浮動。一般地，通貨不穩定的國家可以通過釘住一種穩定的貨幣來約束本國的通貨膨脹，提高貨幣信譽。當然，采用釘住浮動方式，也會使本國的經濟發展受制于被釘住國的經濟狀況，從而蒙受損失。目前全世界約有一百多多個國家或地區采用釘住浮動方式。
（3）彈性浮動（Elastic Float）：指一國根據自身發展需要，對釘住匯率在一定彈性范圍內可自由浮動，或按一整套經濟指標對匯率進行調整，從而避免釘住浮動匯率的缺陷，獲得外匯管理、貨幣政策方面更多的自主權。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几個國家采用彈性浮動方式。
（4）聯合浮動（Joint Float）：指國家集團對成員國內部貨幣實行固定匯率，對集團外貨幣則實行聯合的浮動匯率。歐盟（歐共體）11國1979年成立了歐洲貨幣體系，設立了歐洲貨幣單位（ECU），各國貨幣與之挂鉤建立匯兌平價，并構成平價網，各國貨幣的波動必須保持在規定的幅度之內，一旦超過匯率波動預警線，有關各國要共同干預外匯市場。1991年歐盟簽定了《馬斯赫特里特條約》，制定了歐洲貨幣一體化的進程表，1999年1月1日，歐元正式啟動，歐洲貨幣一體化得以實現，歐盟這樣的區域性的貨幣集團已經出現。
在全球經濟一體化進程中，過去美元在國際金融的一統天下，正在向多極化發展，國際貨幣體系將向各國匯率自由浮動、國際儲備多元化、金融自由化、國際化的趨勢發展。

「J筆記」是Jerry自己的閱讀進度，很弱，勿見怪！
本系列內容出處：http://www.wretch.cc/blog/izaax/12272652 (by 愛榭克)
<美國經濟-全球最大的一張信用卡>原文作者：寒竹(2006)

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本文為 PTT_ForeignEX 版友 badfood 發表。

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香港聯繫匯率制度始於1935年，當時是和英鎊掛勾，按16港元兌一英鎊的匯率，將港元和英鎊掛勾； 1972年，改和美元掛鉤，5.65港元兌一美元；

做法，這更加彰顯出這個角色的不同尋常。
62歲的鮑爾森大權在握，他創造了現在令他無法擺脫的先例。不久前，他推動了政府對保險商美國國際公司(AIG)及抵押貸款巨頭房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的接管。此前，他在3月份對貝爾斯登(Bear Stearns Cos.)出手相救，其中的一項協議是，如果摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)收購這家瀕臨倒閉的投行，Fed將接收貝爾斯登300億美元的資產。
在所有這些案例中，股東都蒙受了重大損失。而且，這些決定帶來了一個“道德風險”的難題，即政府的救援會鼓勵更大的冒險，因為金融機構會想當然地認為在遇到麻煩時將有人出手相救。
但一些公司只是因為太大，而不能允許其倒閉嗎？不讓它們倒閉就無法找到確切答案。這本身就存在風險。
近日來，AIG正好就出了這麼一道謎題。截至第二季度末，這個巨無霸共有超過1萬億美元資產，諸如印度的人壽、美國的轎車和飛機及鑽井平台都在其承保范圍之內，業務遍及130個國家。
政府救助的這個概念本身就讓鮑爾森不舒服。作為2006年才進入美國政府的共和黨人，他曾任美國自由市場當之無愧的象征──投資銀行高盛(Goldman Sachs)的首席執行長。
隨著金融危機的加劇，鮑爾森對政府救助的看法也發生了變化。從他上一周採取的行動中就能看出他所作出的艱難的平衡。
上周初，當雷曼兄弟股票暴跌時，鮑爾森接到了華爾街高管的電話。傳達的信息是：他們會考慮收購這家公司，使其免於崩潰，但前提是得到類似貝爾斯登交易中的條件。
在俯瞰白宮的辦公室中與顧問召開會議時，鮑爾森認為他已經受夠了。政府必須堅持立場，不救助雷曼兄弟。
他動身前往紐約，周五晚上在曼哈頓下城紐約聯邦儲備委員會大樓寬敞的會議室中，他試圖讓華爾街高管明白，拯救雷曼兄弟是他們的工作，不是政府的職責。
據當時一位與會人士說，鮑爾森對他們說：你們對市場負有責任。
周六上午，在同一房間中，鮑爾森和紐約聯邦儲備委員會主席蓋納(Timothy Geithner)下令將這些華爾街的巨頭們分為三組，研究解決方案。
其中一組包括來自摩根士丹利、美林和花旗集團(Citigroup Inc.)的高管。這個組被稱為“LTCM組”，任務是提出同1998年救援Long Term Capital Management類似的方案。當年這家對沖基金宣告破產，華爾街機構共出資36.3億美元進行了救援。
第二組包括來自高盛和花旗集團(Credit Suisse Group)的高管，他們負責研究雷曼兄弟出現巨大虧損的商業房地產業務。他們的工作是，算出這部分資產的實際價值。
第三組被稱作“Lights Out組”，負責研究雷曼兄弟破產的後果。不過，到周六中午時，鮑爾森開始更多地考慮AIG。他同高盛和摩根大通的高層談話，了解他們能否幫助AIG，或許是共同提供私營貸款。
周六早些時候，當雷曼兄弟的管理人員也在大樓中尋求救援時，鮑爾森還對向AIG提供資金支持不感興趣－－直到他對這家保險公司問題的嚴重程度有了更多了解。
AIG的首席執行長維爾倫斯坦德(Robert Willumstad)堅持自己的看法。據知情人士稱，他向鮑爾森和蓋納表示，他提出的是交易，而非救援。不過，到了周日，隨著私營領域解決方案的希望破滅，鮑爾森開始意識到可能只有動用政府的資金了。
他相信AIG的倒閉會對全球經濟產生災難性的後果，因為AIG的金融觸角已深入到全球金融市場的各個角落。政府官員尤其擔心，AIG的危機將會擴散到數百萬美國人持有的貨幣市場共同基金中，AIG為這類基金常做的一些投資提供保險。周一，情況迅速變化：由於AIG信用評級被下調，它現在需要850億美元貸款避免可能的倒閉。而高盛和摩根大通無法在短時間內籌集到這筆資金。
因此，到了周二，鮑爾森決定支持政府貸款。Fed稱，AIG無序倒閉將會加劇已然嚴重的金融市場震盪，導致借款成本上升，家庭財富減少，並嚴重削弱經濟表現。
約翰﹒塞恩：走在海嘯之前

 1、華倫.巴菲特（股神）
                                                                               
投資策略及理論： 以價值投資為根基的增長投資策略。看重的是個股品質。
                                                                               
理論闡述： 價值投資的精髓在於，質好價低的個股內在價值在足夠長的時間內總會體現在股價上，利用這種特性，使本金穩定地復利增長。
                                                                               
具體做法： 買入具有增長潛力但股價偏低的股票，並長線持有。是長線投資致富之道，\在於每年保持穩定增長，利用復式滾存的驚人威力，為自己制造財富。
                                                                               
遵守的規則與禁忌：
八項選股准則：
1、必須是消費壟斷企業。
2、產品簡單、易了解、前景看好。
3、有穩定的經營歷史。
4、管理層理性、忠誠，以股東的利益為先。
5、財務穩健。
6、經營效率高，收益好。
7、資本支出少，自由現金流量充裕。
8、價格合理。
四不：
1、不要投機。
2、不讓股市牽著你的鼻子。
3、不買不熟悉的股票。
4、不宜太過分散投資。
                                                                               
對大勢與個股關系的看法： 只注重個股品質，不理會大勢趨向。
                                                                               
對股市預測的看法： 股市預測的唯一價值，就是讓風水師從中獲利。
                                                                               
對投資工具的看法： 投資是買下一家公司，而不是股票。杜絕投機，當投機看起來輕易\可得時，它是最危險的。
                                                                               
名言及觀念：
”時間是好投資者的朋友，壞投資者的敵人。”
”投資必須是理性的，如果你不能了解它，就不要投資。”
”要想成功，你就必須逆向使用華爾街投資的兩大死敵：恐懼與貪婪。你不得不在別人恐懼時進發，在別人貪婪時收手。”
其它及成就： 1930年出生於美國，猶太人，是價值投資之父、本傑明。格雷厄姆的學生。1956年以100美元入股，2003年身家達429億美元，46年每年復式增長52.9%。
2、安得烈.科斯托蘭尼（德國股神）
                                                                               
投資策略及理論：以“科斯托蘭尼雞蛋”表達的暴漲暴跌理論為基礎，在市場轉折前夕進出，逆向操作，忍受市場最後的下跌，遠離市場最後的輝煌。看重的是市場趨勢。
                                                                               
理論闡述：”科斯托蘭尼雞蛋”表達為：在證券市場，升跌是分不開的伙伴，如果分不清下跌的終點，就看不出上升的起點。同樣道理，如果分不清上升的終點，也就不能預測到下跌的起點。每一次市場大升大跌都由三個階段組成：1、修正階段。2、調整或相隨階段。3、過熱階段。成功的關鍵就是在兩個過熱階段逆向操作。
                                                                               
具體做法：根據”科斯托蘭尼雞蛋”理論逆向操作，在下跌的過熱階段買進，即使價格繼\續下挫，也不必害怕，在上漲的修正階段繼續買進，在上漲的相隨階段，只觀察，被動隨行情波動，到了上漲的過熱階段，投資者普遍亢奮時，退出市場。
                                                                               
遵守的規則與禁忌：
十律：
1、有主見，三思而後行：是否該買，什麼行業，哪個國家？
2、要有足夠的資金，以免遭受壓力。
3、要有耐性，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。
4、如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。
5、要靈活，並時刻考慮到想法中可能有錯誤。
6、如果看到出現新的局面，應該賣出。
7、不時查看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。
8、只有看到遠大的發展前景時，才可買進。
9、時刻考慮所有風險，甚至是最不可能出現的風險和因素。
10、即使自己是對的，也要保持謙遜。
                                                                               
十戒：
1、不要跟著建議跑，不要想能聽到內幕消息。
2、不要相信買方和賣方為什麼要買賣，不要相信他們比自己知道更多。
3、不要想把賠掉的再賺回來。
4、不要考慮過去的指數。
5、不要忘記自己所持股票，不要因妄想而不作決定。
6、不要太過留意股價變化，不要對任何風吹草動作出反應。
7、不要在剛賺錢或虧錢時作最後結論。
8、不要因只想賺錢就賣掉股票。
9、不要受政治好惡而影響投資情緒。
10、獲利時，不要太過自負。
對大勢與個股關系的看法：中短期走勢與心理因素有關，既隨大勢，對長期走勢而言，心理因素不再重要，而在乎於股票本身的基本因素和盈利能力。
                                                                               
對股市預測的看法：想要用科學方法預測股市行情又或未來走勢的人，不是江湖騙子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此兩種身份的人。
                                                                               
對投資工具的看法： 科斯托蘭尼認為投機不等於賭博，因為在他的概念中的投機是有想法，有計劃的行為。
                                                                               
名言及觀念：
”只有少數人能投機成功，關鍵在於與眾不同，並相信自己：我知道，其他人都是傻瓜。”
”供求決定股價升跌，其中並無神秘。”
”會影響股市行情的，是投資大眾對重大事件的反應，而非重大事件本身。”
”買股票時，需要想像力，賣股票時，需要理智。”
”貨幣+心理=趨勢”
”2+2=5-1”
                                                                               
其它及成就： 1906出生於匈牙利，猶太人，1924開始，縱橫投資界80年，經歷兩次破產後，賺得一生享用不盡的財富。被譽為”二十世紀股市見證人”。
3、喬治．索羅斯（國際狙擊手）
                                                                               
投資策略及理論：以”反射理論”和”大起大落理論”為理論基礎，在市場轉折處進出，利用”羊群效應”逆市主動操控市場進行市場投機。看重的是市場趨勢。
                                                                               
理論闡述： 索羅斯的核心投資理論就是”反射理論”，簡單說是指投資者與市場之間的一個互動影響。理論依據是人正確認識世界是不可能的，投資者都是持”偏見”進入市場的，而”偏見”正是了解金融市場動力的關鍵所在。當”流行偏見”只屬於小眾時，影響力尚小，但不同投資者的偏見在互動中產生群體影響力，將會演變成具主導地位的觀念。就是”羊群效應”。
                                                                               
具體做法： 在將要“大起”的市場中投入巨額資本引誘投資者一並狂熱買進，從而進一步帶動市場價格上揚，直至價格走向瘋狂。在市場行將崩潰之時，率先帶頭拋售做空，基於市場已在頂峰，脆弱而不堪一擊，故任何風吹草動都可以引起恐慌性拋售，從而又進一步加劇下跌幅度，直至崩盤。在漲跌的轉折處進出賺取投機差價。
                                                                               
遵守的規則與禁忌： 沒有嚴格的原則或規律可循，只憑直覺及進攻策略執行一舉致勝的”森林法則”。
”森林法則”即：
1、耐心等待時機出現。
2、專挑弱者攻擊。
3、進攻時須狠，而且須全力而為。
4、若事情不如意料時，保命是第一考慮。
                                                                               
對大勢與個股關系的看法： 注重市場氣氛，看重大勢輕個股。認為市場短期走勢只是一種”羊群效應”，與個股品質無關。
                                                                               
對股市預測的看法： 不預測，在市場機會臨近時，主動出擊引導市場。
                                                                               
對投資工具的看法： 沒有特定的投資風格，不按照既定的原則行事，但卻留意游戲規則的改變。 ”對衝基金”這種循環抵押的借貸方式不斷放大杠杆效應，應用這枝杠杆，只要找好支點，它甚至可以撬動整個國際貨幣體系。
                                                                               
名言及觀念：
”炒作就像動物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種做法往往能夠百發百中。”
”任何人都有弱點，同樣，任何經濟體系也都有弱點，那常常是最堅不可摧的一點。”
”羊群效應是我們每一次投機能夠成功的關鍵，如果這種效應不存在或相當微弱，幾乎可以肯定我們難以成功。
其它及成就： 1930年出生於匈牙利，猶太人，1968年創立”第一老鷹基金”，1993年登上華爾街百大富豪榜首，1992年狙擊英鎊勁賺20億美元，1997年狙擊泰銖，掀起亞洲金融風暴。
4、是川銀藏（日本股神）
                                                                               
投資策略及理論：以價值投資為根基的”烏龜三原則”投資策略。既看重個股品質也看重市場趨勢。
                                                                               
理論闡述：烏龜三原則的啟示來至於龜兔賽跑的故事，動作慢的烏龜能取得最後勝利，全靠穩打穩扎，謹慎小心。同樣包含了價值投資的精髓。
                                                                               
”烏龜三原則”即：
1、選擇未來大有前途，卻尚未被世人察覺的潛力股，長期持有。
2、每日密切注視經濟與股市行情的變動，而且自己下工夫研究。在耐心等待股價上升的同時，防止市場突變，錯失賣出時機。
3、不可過份樂觀，不要以為股市會永遠漲個不停，在市況熾熱時，應反行其道趁高套利。
                                                                               
具體做法：勤奮做功課，收集各種重要統計資料，詳細分析，找出經濟變化的動向，再以研究成果作武器炒股。遵循”烏龜三原則”，只吃八分飽。
                                                                               
遵守的規則與禁忌：
二忠告：
第一忠告、投資股票必須在自有資金的範圍內。
第二忠告、不要受報紙雜志的消息所迷惑，未經考慮就投入資金。
五原則：
1、選股不要靠人推薦，要自己下工夫研究後選擇。
2、自己要能預測一、兩年後的經濟變化。
3、每只股票都有其適當的價位，股價超越其應有的水平，便絕不應高追。
4、股價最終還是由業績決定，被故意舞高的股票應遠離。
5、任何時候都可能發生難以預料的事，故必須緊記：投資股票永遠有風險。
                                                                               
對大勢與個股關系的看法：大勢與個股品質並重。
                                                                               
對股市預測的看法：通過對研究基本功的鍛煉，能預測經濟動向，從而在一定程度上預測到股市的大方向。
                                                                               
對投資工具的看法：投資和投機兼顧一身，目的就是順應市場。
                                                                               
名言及觀念：
”股市是謠言最多的地方，如果每聽到什麼謠言，就要買進賣出的話，那麼錢再多，也不夠賠。”
                                                                               
其它及成就：1897年出生於日本，1931年以70日元起家，在股市中大賺超過300億日元。
5、彼得．林奇（股聖）
                                                                               
投資策略及理論：以價值投資為根基的實用投資策略。看重的是個股品質。
                                                                               
理論闡述：價值投資的精髓在於，質好價低的個股內在價值在足夠長的時間內總會體現在股價上，利用這種特性，使本金穩定地復利增長。
                                                                               
具體做法：其投資智慧是從最簡單的生活方式中體驗的。從生活中發掘有潛能的股份。投資具有潛力，且未被市場留意的公司，長線持有，利用復式滾存穩步增長。
                                                                               
遵守的規則與禁忌：
林奇選股品味：
1、傻名字。
2、乏味。
3、令人厭煩。
4、有庇護的獨立子公司。
5、乏人關注的潛力股。
6、充滿謠言的公司。
7、大家不想關注的行業。
8、增長處於零的行業。
9、具保護壁壘的行業。
10、消耗性大的消費品。
11、直接受惠高技術的客戶。
12、連其雇員也購買的股票。
13、會回購自己股份的公司。
                                                                               
令林奇退避三舍的公司：
1、當炒股。
2、某龍頭企業二世。
3、不務正業的公司。
4、突然人氣急升的股票。
5、欠缺議價力的供應商。
6、名字古怪的公司。
對大勢與個股關系的看法：林奇認為贏輸實際和市場的關系不大，股市不過是用來驗證一下是否有人在做傻事的地方。不能依賴市場來帶動手裡的股票上揚。
                                                                               
對股市預測的看法：從不相信誰能預測市場。
                                                                               
對投資工具的看法：對林奇來說，投資只是賭博的一種，沒有百分百安全的投資工具。
                                                                               
名言及觀念：
”不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目。”
                                                                               
投資前三個問題：
1、你有物業嗎？
2、你有余錢投資嗎？
3、你有賺錢能力嗎？
                                                                               
不少投資者選購股票的認真程度竟不如日常的消費購物，如果把購物時貨比三家的認真用於選股，會節省更多的錢。
                                                                               
其它及成就：1944年出生於美國，1977年接管富達麥哲倫基金，13年資產從1800萬美元增至140億美元，年復式增長29%。
6、約翰.坦伯頓（環球投資之父）
                                                                               
投資策略及理論：以價值投資為根基的逆市投資策略。看重的是個股品質。
                                                                               
理論闡述：價值投資的精髓在於，質好價低的個股內在價值在足夠長的時間內總會體現在股價上，利用這種特性，使本金穩定地復利增長。
                                                                               
具體做法：永遠在市場最悲觀的時候進場。在市場中尋找價廉物美的股票。投資股票好比購物，要四處比價，用心發掘最好的商品。投資者應運用相同概念在股市中。買低於帳面值的股票，長線持有。信奉復利的威力。
                                                                               
遵守的規則與禁忌：
16條投資成功法則：
1、投資，不要投機。
2、實踐價值投資法。
3、購買品質。
4、低買。
5、沒有白吃的晚餐。
6、做好功課。
7、分散投資。
8、注意實際回報。
9、從錯誤中學習。
10、監控自己的投資。
11、保持彈性。
12、謙虛。
13、不要驚慌。
14、對投資持正面態度。
15、禱告有益投資。
16、跑贏專業機構投資者。
                                                                               
對大勢與個股關系的看法：基本上股價的短期波動常常會受投資者的情緒影響，但長期來說，企業價值始終會在股價上反映出來。投資者應該投資個別股票，而非市場趨勢或經濟前景。對股市預測的看法：就算是專家也未必能預測市場。
對投資工具的看法：要靈活應變，當運用的投資策略效果很不俗時，仍需小心，要預備隨時改變，坦伯頓認為沒有一套投資策略是經常有效，在不同的市況應運用不同的投資方法。
                                                                               
名言及觀念：
”最好的投資時機，是當所有人都恐慌退縮的時候。”
”投資價值被低估的股票，其挑戰是如何判斷它真是具潛力的超值股，還是它的價值就只是如此而已。”
                                                                               
投資者很容易在賺了錢之後，對市場過度樂觀，在賠了錢的時候，過度悲觀。
                                                                               
其它及成就：1912年出生於美國，是價值投資之父、本傑明.格雷厄姆的學生。1954年成立坦伯頓增長基金，45年每年平均復式增長15.2%。

2008年05月12日07:45
《華爾街日報》中文網絡版專稿
袁莉
我上一篇專欄寫了上週末在伯克希爾•哈撒韋公司股東大會上的見聞。我坐在那裡﹐對沃倫•巴菲特和搭檔查理•芒格提及中國的次數之多感到吃驚－－60多個問題中的9個。
回頭想想﹐也不難理解：伯克希爾擁有及投資的公司範圍很廣﹐從可口可樂、DQ冰淇淋到內布拉斯加家具商城﹐中國不是主要製造產地就是消費市場﹐或兩者兼具﹐而且中石油的買入和賣出是巴菲特近年來最賺錢也最有爭議的投資之一。

2008年04月30日11:30
據一項新的研究顯示﹐主權財富基金的年增幅達到了24%﹐並至少在今後三年里還將保持這一速度﹐到2015年時將超過美國的經濟產值。
根據金融分析機構Global Insight的數據﹐2007年主權財富基金的總額超過了3.5萬億美元。這份報告稱﹐中國（大約1.2萬億美元）、俄羅斯和科威特是全球最大主權基金的擁有者﹐但可能很快被尼日利亞和阿曼的新興基金所超過。
來自發展中國家的基金在快速增長﹐過去五年中﹐尼日利亞增長了291%﹐阿曼增長了256%﹐哈薩克斯坦和安哥拉分別增長了162%和85%。
Global Insight主權風險主管蘭道夫(Jan Randolph)在聲明中表示﹐憑借如此大規模的非借貸現金﹐主權財富基金取代了對沖基金和私人資本運營基金﹐成為金融實力的新代表﹐也取代了央行成為國際資本的終極提供商。
過去六個月裡﹐主權財富基金為穩定全球信貸市場發揮了重要作用﹐向美國的大型投資銀行注入了800多億美元資金。比如花旗集團(Citigroup Inc.)就獲得了阿布扎比一家主權財富基金75億美元的注資。
花旗集團還獲得了新加坡主權財富基金68億美元的投資。美林公司(Merrill Lynch & Co.)從包括科威特投資局(Kuwait Investment Authority)、韓國Korean Investment Corp.和日本瑞穗金融集團(Mizuho Financial Group Inc.)在內的一個基金財團籌集了66億美元資金。
西方國家的銀行也希望能夠參與其中。投行巨頭雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)週一表示﹐將組建自己的主權財富部門﹐辦公地點將設在迪拜。
主權財富基金主要是一個國家利用自有資金儲備投資於多種資產﹐以規避風險的國有資金﹐它對從石油等自然資源中獲得巨額財富的國家而言一直都是具有吸引力的投資工具。
不過﹐隨著多家金融機構尋求獲得注資﹐以安撫股東和保護自己免受動盪商業環境的沖擊﹐這些基金今年也有了新的偏好。
Global Insight稱﹐主權財富基金也在同私人資本運營基金建立新的合作關係﹐目前已經佔全球私人資本投資的10%﹐這種合作使它們能夠更多地躲在幕後。
這份報告稱﹐迄今為止﹐這類基金90%以上的投資都集中在西方的金融領域﹐但它認為礦業和能源類股票正在吸引主權財富基金的目光。
蘭道夫說﹐金融重心正從西方轉向東方﹐尤其是中國、亞洲、中東和其它能源大國。鑒於能源和商品價格的上漲和美元走軟﹐在全球經濟因信貸危機發生動盪之際﹐主權財富基金將繼續在不斷變化的金融領域發揮重要作用。
Riley McDermid

2008年04月23日17:05
印度大公司過去幾年一直深受美國投資者的青睞。不過﹐這次它們有可能產生巨大的沖擊波。
隨著今年第一季度的收益季節拉開序幕﹐許多投資者已消化了全球經濟低迷和印度經濟減速可能帶來的收益增幅下滑的因素。但在印度一些最知名企業的業績背後可能暗藏著兩枚定時炸彈：一是同外匯衍生工具有關﹐另一個則是所謂“其他收入”方面的問題。
由此帶來的累積效應可能是﹐公司收益比預期更糟﹐給印度股市進一步帶來壓力﹐並讓國際投資者遭受更大的痛苦。近年來大量投資者爭相湧入印度股市。去年﹐印度股市是全球表現最好的市場之一。孟買投資顧問機構Instanex Capital Consultants Pvt.的數據顯示﹐截至去年年底﹐孟買證交所所有上市公司有23%的股份為外國投資者持有﹐這個比例在基準Sensex指數成份股中達到了26%。
但今年以來﹐Sensex指數下跌了17%﹐週二收於16783.87點﹐部分分析師預計未來還會繼續大幅下挫。
印度負責制定會計標準的部門最近表示﹐將對使用外匯衍生工具執行更為嚴格的規定。目前許多印度公司都在使用這種金融工具﹐以抵消匯率波動的風險。
儘管這些要求尚未全部實施﹐但從現在開始一些印度公司可能會在會計報表中註明按市價計算的損失程度。還有一些公司會從收益中減去這部分損失。
印度抵押貸款公司Housing Development Finance Corp.的董事長迪帕克•帕瑞克(Deepak Parekh)說﹐不管是哪種方式都會令許多投資者感到震動。要在公司自己宣佈前找出哪些公司會受到影響並非易事。不過分析師正在關注那些擁有巨額現金、大量海外業務或外幣債券的可能受到打擊的公司。
孟買Kotak Securities的分析師Sanjeev Zarbade說﹐工程業巨頭Larsen & Toubro Ltd.持有大量的日圓債券。他稱﹐近期日圓對盧比匯率的動盪意味著該公司可能會公佈衍生工具出現虧損。他對該股的評級仍為買進﹐原因是他預計虧損額不會很大﹐而且屬於一次性虧損。
截至去年年底﹐海外股東共持有Larsen & Toubro大約23%的股份。該公司定於5月29日發佈全年業績。Larsen & Toubro發言人表示﹐公司在外匯衍生工具領域沒有什麼嚴重的問題。
有的公司還會受到“其他收入”的打擊。“其他收入”一欄列出的主要是股市和外匯投資等非經營性利潤。儘管全球許多公司都會發佈類似的其他收入﹐但由於印度盧比匯率動盪﹐且印度公司在股市上很活躍﹐而現在印度股市出現迅速下跌﹐這些情況應會帶來更大的損失。
孟買Edelweiss Securities的研究主管Shriram Iyer說﹐在截至3月31日的三個月中﹐“其他收入”項目中的收益可能會下降﹐原因是其中一部分收入明顯取決於股市的表現。
在政府控股的印度國家銀行(State Bank of India)﹐“其他收入”佔該行截至去年12月31日的九個月總收入的31%。海外股東持有該行約五分之一的股票。
Edelweiss稱﹐外國投資者青睞的另一家公司Reliance Energy Ltd.同期有17%的收入來自於“其他收入”﹐主要由利息、股息和資本市場中的投資利潤構成。
印度科技公司Wipro Ltd.截至3月31日的三個月“其他收入”課目已出現2,200萬盧比（約合551,000美元）的虧損﹐而去年同期為盈利9.83億盧比。Wipro的司庫Rajendra Kumar Shreemal說﹐出現虧損的因素之一是外匯對沖操作以市價計算出現的損失。該公司未投資股票市場。
儘管一些人認為負面的收益消息已被股市消化﹐但瑞士信貸(Credit Suisse)表示﹐Sensex今年年底的合理點位將在13,000點左右﹐而1月初時該指數還在20000點以上。
Jackie Range

2008年04月18日17:05
眼下﹐美國上市公司已開始陸續公佈一季度業績報告﹐而從現有情況看﹐不同企業的利潤表現真可謂冰火兩重天。
銀行以及直接面向消費者的企業將痛苦地面對房價下跌和信貸收緊的影響﹐而許多大型企業﹐特別是面向其他美國公司或外國消費者的企業則依然日子不錯。
週三﹐可口可樂(Coca-Cola)首席執行長內維爾•伊斯戴爾(E. Neville Isdell)在電話會議上指出﹐最近他去了趟智利和秘魯。“在這兩個拉美國家﹐我見到了以前幾十年從沒見過的活躍景象﹐”他說。而美國商業機器公司(IBM)首席財務長馬克•羅格里奇(Mark Loughridge)表示﹐公司在新興市場的“業務增長非常、非常強勁”。IBM有65%的業務收入來自海外市場。
總收入中51%來自美國以外地區的谷歌(Google Inc.)週四晚間公佈的業績大大好於預期﹐令那些預計其一直享有的高增長將因消費支出下滑而放緩的人大跌眼鏡。谷歌的業績主要靠廣告業務推動。該公司首席執行長埃里克•施密特(Eric Schmidt)在電話會議上說﹐我們正在密切關注消費形勢﹐不過到目前為止﹐還沒看到有什麼影響。受最新業績報告推動﹐谷歌股價在盤後交易中大漲17%。
不過﹐其他公司的會議室里卻全然沒有這種輕鬆氣氛。Harley-Davidson的首席執行長吉姆•西默(Jim Ziemer)週四早間在電話會議上說﹐就我來看﹐現在還難以估計美國經濟何時能夠恢復過來。傢具製造企業Stanley Furniture Co.的首席執行長傑弗里•謝弗(Jeffrey Scheffer)週二說﹐現在還很難說經濟是否很快就能有起色。業績增長一直很強勁的Bed Bath & Beyond Inc.上週發佈預警說﹐今年公司利潤可能出現下降。
自十天前美國公司開始公佈業績以來﹐美國股市雖有起伏﹐但總的看下來卻變化不大﹐顯示投資者對一些銀行動輒報告的數十億美元虧損及零售商對經濟前景的悲觀預期已不再感到意外。投資者似乎還預計大型出口商以及針對企業用戶的公司將實現良好收益。
迄今為止﹐標普500公司中已有大約兩成公佈了一季度業績﹐據Brown Brothers Harriman的數據﹐目前這些公司的平均收益下降了22.1%。但如不包括金融機構在內﹐餘下公司的平均收益為增長8.2%。如將已公佈的公司業績和未公佈季報公司的業績預期放在一起統計﹐則總體收益下降12.9%﹐略好於預期。如不包括金融企業﹐則平均收益增長9.5%。
如果資產負債狀況良好的企業能保持開支水平﹐則美國將不至於出現就業明顯下降的局面﹐從而避免衰退向其他領域進一步擴大﹐同時﹐房價持續下跌對其他領域企業的收益前景或許也只會產生有限影響。這將為股市最終出現回升創造有利條件。
Brown Brothers的策略師布里恩•拉什(Brian Rauscher)說﹐現在來看﹐市場之前消化掉的收益預期太過悲觀了﹐這跟現在的實際情況不相符。
不過﹐一個很大的不確定因素是﹐住房市場的低迷走勢是否會向縱深發展﹐蔓延到其他諸多經濟領域。在美國總體經濟活動中﹐消費支出佔大約三分之二的比重﹐雖然消費類企業的利潤在美國企業利潤總額中所佔的比重要小得多。
另一個讓華爾街無法釋懷的問題在於﹐其他行業的利潤會在當前季度或第三季度開始下滑﹐不過是在時間上晚了一些。蕭條的房地產市場用了大半年時間才開始拖累消費支出。許多公司報告稱﹐3月份的業績要弱於前兩個月。如果這一問題擴散開來﹐股市可能會在今年晚些時候迎來新一輪下跌。
通用電氣公司(General Electric Co.)上週五將第一季度利潤罕見的下滑歸咎於旗下金融集團3月下旬的業績欠佳。此消息公佈引發道瓊斯工業股票平均價格指數下跌257點。不過本週三英特爾(Intel Corp.)和其他公司的業績讓大家鬆了一口氣﹐道指因此出現了幾乎同等幅度的反彈。
在通用電氣上週五召開的投資者電話會議上﹐該公司高層的看法透射出了兩種截然相反的前景。一方面﹐該公司首席執行長傑弗里•伊梅爾特(Jeffrey Immelt)認為沒有理由對美國經濟抱樂觀態度。他表示﹐公司已經在假設美國經濟會非常困難並維持低迷狀態。實際上﹐公司已經在為GE消費者金融(GE Money)美國業務的惡化作打算。
然而在海外市場﹐通用電氣作為基礎建設市場的重量級成員﹐面前卻是另一番景象。該公司首席財務長看到了“龐大的國際需求”。
至於製造業﹐前景還算不錯。以伊頓（集團）公司(Eaton Corp.)為例﹐作為一家綜合製造商﹐其產品涵蓋輸配電、水利、卡車和汽車零部件等諸多領域。該公司首席財務長理查德•費隆(Richard Fearon)表示﹐在出口需求增長的帶動下﹐製造業的處境會比美國其他行業好一些﹐這與2000和2001年的情況稍微顛倒了過來。
而這種樂觀的假定是基於這樣一種推斷得出的﹐那就是全球經濟強勁和弱勢美元這兩個因素共同發揮作用﹐將足以在美國聯邦儲備委員會(Fed)的一連串降息產生效果前支撐起整個美國經濟。美元走弱會降低美國商品的出口價格﹐從而提高美國公司海外業務的利潤。
股市在第一季度下跌8%後﹐股價水平似乎與公司業績更匹配了。據Reuters Estimates稱﹐標準普爾500指數成份股公司的每股收益目前預計將下降13.8%﹐而1月1日時市場的普遍預期是會增長4.7%。
據Brown Brothers稱﹐總體而言目前已公佈業績的金融類公司第一季度的收益下降了62%﹐不過這一降幅大體符合預期。而對摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)和富國銀行(Wells Fargo & Co.)之類的公司而言﹐情況比預期的還要好些。
儘管企業上半年收益會下降﹐但一些分析師預測﹐第三季度和第四季度的利潤將大舉反彈。他們認為﹐引領反彈的將是金融股及製造和銷售非必須消費品的公司﹐汽車和家俱都屬於這類商品。據Thomson Reuters稱﹐在這類反彈的帶領下﹐標普500指數成份股公司第三季度的利潤將回升18%﹐而全年利潤有望實現14.7%的增長。
經營商品運輸業務的CSX Corp.經常有機會瞭解許多行業的生存境況。該公司首席運營長托尼•英格拉姆(Tony Ingram)週三上午在電話會議上說﹐如果你在汽車、房地產或相關的行業﹐那可麻煩了。如果是在製造管道的金屬行業﹐那生意相對還算不錯。不過﹐要是在與經濟強勁面有關的某些農業關聯行業﹐那生意會更好。
Tom Lauricella 

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評論內容
通用電氣等電器與電子設備生產行業的生產未實現增長，制造行業內企業的生產實現了一定增長，通用電氣等生產電子消費品的企業生產與民眾的生活質量密切相關，通用電氣的企業意識致力於做好企業公民，社會公益活動與社區活動的積極參與意識，通用電氣的生產活動在與社會民眾的生活質量密切相關的同時也能夠調動社會民眾對於社會工作的積極參與意識。作為社會經濟與社會生產的基礎性行業，目前制造行業內的企業生產有一定增長，通過社會生產基礎的增長與基礎建設實現社會生產活動的增長，當然社會民眾也需要在社會生產基礎建設的過程中做好社會意識與社會觀念的轉變與社會基礎的建設工作。作為反映股市長期發展的標準普爾指數，當前處於一個穩定增長的情況下，如何保持增長的穩定，還需要社會民眾對於社會建設有正確的認識。- comeonfunk全球化過程中美國作為對外投資大國也是有很大好處的，分散掉國內投資的風險並共享了新經濟體的經濟增長，否則，金融業的動盪後果可能會象大蕭條那樣。美國的金融業從80年代後期以來發展得象個龐然怪物，大量的過量的美元應金融市場的需要發了出來，現在金融業突然收縮，日常在市場上流動的美元突然沒了去處，突然就多了出來，就流向商品流向全球。全球化讓美國從可能經濟危機緩解到可能衰退可能只是增長減緩，全球化讓各國增長的同時也帶給各國通脹。- 美國確實需要改革金融監管

2008年04月10日18:24
幾年的相對穩定期過後﹐價格上漲風潮現已橫掃全球。
它來得很不是時候。一段時間以來美國聯邦儲備委員會(Fed)連續大幅下調利率﹐Fed之所以與治理通貨膨脹的常規策略背道而馳﹐為的是防範房產市場崩潰和信貸危機演化成為經濟的長時間嚴重衰退。這就使得這場針對通貨膨脹的全球戰役變得更加艱難和複雜。
國際貨幣基金組織(IMF)週三預計﹐今年美國、歐洲等發達經濟體的消費者價格指數(CPI)將升至2.6%一線﹐創1995年以來新高。美國2月份CPI較上年同期上升了4%。而歐元區15國3月份CPI較上年同期的升幅達到了3.5%﹐創出十年峰值﹐也大大超出了歐洲央行(European Central Bank)的目標區間。即便是長時間受物價持平或走低之困的日本也出現了程度尚屬溫和的通貨膨脹。
食品、能源和原材料價格的上漲是推高通貨膨脹的主要原因。食品和能源價格的上揚給發展中國家帶來了尤其沉重的打擊﹐因為相對而言﹐當地居民採購生活必須品的開銷佔他們工資收入的比例更高。近幾週來﹐包括越南和埃及在內的很多國家都爆發了針對價格上漲的抗議活動﹐現在前者的物價水平已較上年同期上升了19.4%。
據世界銀行(World Bank)週三所做估算﹐在過去三年中﹐全球食品價格累計上漲了83%﹐給此前頗有成效的扶貧減困工作帶來了威脅。IMF預計今年新興市場和發展中心國家的CPI升幅為7.4%﹐創2001年以來最高水平﹐但較此前兩位數的通貨膨脹率仍有距離。
各經濟體通貨膨脹狀況的背後成因各有不同﹐在德國要追溯到工會談判提高工資﹐在中國是因為豬肉供應量銳減﹐在南非應歸咎於電力緊張﹐而在印度則是由公務員加薪所導致。
但是幾乎各地都出現了物價上漲﹐這一不爭的事實表明通貨膨脹多少是由全球性問題引發。糧價因糧食作物進入替代能源領域而猛漲。去年﹐作為亞洲人主食的大米價格上漲了147%。
印度和中國等發展中國家對自然資源的需求在全球範圍內推高了原材料價格。石油供應緊張令週三的原油期貨合約盤中首次突破了每桶112美元大關﹐原油價格此番漲勢已導致燃油和運輸交通成本上漲。
美元走軟則是另一個原因。它不僅推高了美國本地進口商品的價格﹐也令幾十個本幣與美元掛鉤的國家和地區（包括沙特阿拉伯、香港和蒙古）身受其纍。因為他們所採取的釘住政策使得它們不得不跟隨Fed的減息腳步﹐即便自身經濟沒有衰退的問題。這就給當地價格水平帶來了上行壓力。此外﹐本世紀頭幾年時間里的信貸寬鬆政策（當時的應對通貨緊縮之舉）也對後來的通貨膨脹起到了推波助瀾的作用。
全球經濟發展可能也難辭其咎。近年來全球化確實為壓低通貨膨脹作出了一定貢獻﹐因為中國、印度以及一些獨聯體國家擴大了全球的勞力構成﹐並加大了工廠產能﹐從而對多種商品的價格起到了抑制的作用。但新興市場經濟的蓬勃發展也意味著它們的貨幣以及物價將保持走高之勢﹐也就是說富餘國家將不得不用更多的錢來購買這些較貧窮地區出產的商品。
法國央行(Bank of France)行長克里斯蒂安•諾耶(Christian Noyer)表示﹐總體來說全球化將暫時失去（或許會變成長期）其反通貨膨脹效果。
物價上升影響了消費者的購買力﹐這一點在貧困國家中尤其突出。而此時潛藏在人們心中因從前價格飛漲造成的痛苦記憶又會死灰復燃。對通貨膨脹的恐懼會使當前形勢進一步惡化﹕因為如果家庭或企業把漲價當做常態﹐那麼這種想法本身就會使通貨膨脹率維持於高位。通貨膨脹遮蓋了那些本可以使市場發揮經濟功能的價格信號﹐並使企業制定計劃變得更為困難。
哈佛大學(Harvard University)教授、IMF前經濟學家肯尼思•羅格夫(Kenneth Rogoff)表示﹐一旦通貨膨脹預期升溫便很難扭轉。
食品及能源
眼下食品和能源價格的上漲是推高通貨膨脹的“罪魁禍首”。剔除這兩項易波動的價格因素後﹐核心CPI升幅不及整體CPI那麼迅猛。但商品價格的上漲已經滲透到了全球經濟各領域。即便商品價格能夠止住漲勢、停留在當前水平﹐全球的價格水平還將在此後幾個月中保持上行﹐因為企業需要對此前的價格上漲做出反應。
全球最大的鐵礦石生產商巴西的淡水河谷公司(Companhia Vale Do Rio Doce)已說服客戶今年接受65%的礦石漲價幅度﹐這較去年時9.5%的漲幅不可同日而語。近幾個月來﹐各大鋼鐵企業紛紛把自己的產品價格上調了17%至20%﹐其中就有中國最大的鋼鐵企業寶鋼集團有限公司(Baosteel Group Corp.)。
卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)首席執行長吉姆•歐文斯(Jim Owens)近日在北京接受採訪時表示﹐這將給公司的原材料成本帶來很大影響。卡特彼勒是美國一家大型建築設備及機械產品生產商﹐該公司正計劃從今年7月起把產品加價5%。
位於聖路易斯的Solutia Inc.打算將夾層玻璃的生產原料樹脂提價至多40%﹐公司將其歸咎於原材料、能源和運輸成本的不斷上漲。公司副總裁盧克•德•泰默爾曼(Luc De Temmerman)表示﹐現在已經到了一個必須做出決策的重要關口﹐公司採購原材料的價格不停上漲﹐如果不把這層影響轉嫁給買家﹐那麼自己的業務將變得無利可圖。
家用紙製品生產商金佰利(Kimberly-Clark Corp.)2月份時將部分產品的售價上調了4%至7% ﹐其中就包括好奇(Huggies) 紙尿褲、以及Cottonelle和Viva紙巾產品。繼2007年4月提價4%至5%之後﹐好時食品(Hershey Foods Corp.)在2月份時再次將巧克力棒的售價提高了13%。擁有Champion及Hanes品牌系列的服裝企業Hanesbrands Inc.警告稱棉紗價格的持續上漲可能會帶動零售價格上浮。
打車費上漲
在加州蒂梅丘拉﹐Southwest City Coach這家只有4輛出租車的公司﹐老板加里•拜勒(Gary Byler)在從業10年來首次決定上調車費﹐其中起價從1美元上調至2.5美元﹐而每公里車費從2.50美元上調至2.75美元。拜勒說﹐“保險成本已經上漲40%﹐而油價更翻了一倍”。
由於各國的通貨膨脹水平相差懸殊﹐日本只有1%﹐而拉脫維亞高達17%﹐因此各國對此的態度也不盡相同。美國和英國的央行行長關心的是經濟衰退風險﹐因此即便在油價高企的情況下還要降息。而其他國家則試圖抑制通脹。包括澳大利亞、智利、中國、哥倫比亞、匈牙利、波蘭、俄羅斯、南非、瑞典和台灣等國家和地區最近都在加息。
在歐洲﹐維持經濟增長和抑制通脹之間的矛盾尤為尖銳。在通脹不斷攀升之際﹐歐洲銀行業卻受到資金短缺的困擾。在歐洲央行看來﹐通脹高企是比美國引爆的信貸危機更棘手的問題。歐洲方面擔心能源和食品價格高企將傳遞至工資和其他價格領域。因此儘管貨幣市場飽受流動性不足之苦﹐但歐洲央行始終拒絕降息。預計週四召開的歐洲央行會議將維持利率不變。
導火索
最近德國發生的漲工資潮便是個導火索。上週德國大約兩百多萬名公共服務行業的工人爭取到兩年內加薪8%﹐這是16年來他們幅度最大的一次加薪。大約9.3萬名德國鐵路工人在3月份得到5.2%的加薪﹐而火車司機的工資將在2009年之前提高8%。
上週六在斯洛文尼亞召開的多國央行行長會議期間﹐大約1萬名來自歐洲各地的工人聚集在會場前要求提高工人工資。然而他們得到的回應卻是無情的。歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)在會後記者招待會上表示﹐效仿德國給工人加薪會是個極其嚴重的錯誤。他指出﹐近年來德國的工資水平受到抑制﹐因此給加薪留出了一定的餘地。
在美國﹐Fed官員擔心的是﹐儘管經濟正滑入衰退的境地﹐食品和能源價格卻在推升通脹。但總體而言﹐他們仍相信隨著失業人數增加﹐工人的工資會受到抑制﹐而通脹將因此回落。
應對因通脹而引起的社會壓力是件棘手的事情。中國已經提高了最低工資標準來緩和通脹對老百姓生活水平的影響。而中國總理溫家寶還承諾﹐政府會確保今年的平均通脹率不會超過上年的4.8%。
政府此舉旨在緩和像北京導游Monica Li這樣的普通老百姓的擔憂。已入不惑之年的她表示﹐她女兒上的幼兒園在最近提高了伙食費。而她現在還要為看病、住房的費用問題發愁。她表示﹐如果眼下主要表現在食品和其他日用必需品價格上的通貨膨脹引起連鎖反應﹐老百姓便真要過不下去了。
長期以來﹐有些國家總喜歡通過多多少少固定住本幣兌美元匯率的方式來謀求穩定。而這是這類策略導致了亞洲和中東國家的通貨膨脹。在那些本幣緊釘美元的國家﹐央行不得不追隨Fed降息﹐否則的話﹐追逐高回報的投資者便會蜂擁而至﹐進而推升其本幣匯率﹐威脅到本幣緊釘美元的匯率制度。例如香港就不顧本地房地產市場的形勢而追隨美國降息。今年1月份以來﹐香港房價已經上漲31%﹐而房租的上浮也在推升通脹。
而那些本幣緊釘美元的商品出口國更是面臨通貨膨脹的雙重考驗。在中東各國和蒙古等依靠資源出口的國家﹐一方面大宗商品價格上漲刺激了本國經濟﹐進而助長了通貨膨脹。而另一方面﹐這些國家自己也受到全球糧食和原材料價格上漲的衝擊。當這些國家的央行追隨美國降息時﹐通脹壓力便進一步凸顯出來。
蒙古的問題
這甚至使蒙古大草原上人們的生活都變得越發複雜﹐那裡的很多人都是游牧民﹐食品價格往往隨著季節和天氣的變化而波動。蒙古的貨幣圖格里克實行鬆散釘住美元的政策﹐在價格上漲中起到了推波助瀾的作用。隨著該國銅的出口創匯大幅增加﹐2007年末通貨膨脹達到了15.1%。
與此類似﹐中東在能源出口的推動下﹐經濟獲得了快速發展﹐但通貨膨脹也在醞釀著不穩定因素。在富餘的海灣國家卡塔爾﹐天然氣銷售推動了收入的大幅增長﹐政府支出也因此增加。今年的財政預算較去年增加46%﹐較6年前增加了3倍多。大部分預算都被用於修建公路、機場、基礎設施和學校。卡塔爾財政大臣卡邁勒(Yousef Hussain Kamal)說﹐財政盈餘數額巨大。
卡塔爾的通貨膨脹也同樣可觀﹐2007年第四季度通貨膨脹率折合成年率為13.7%。從某種程度上講﹐這是因為卡塔爾遵循釘住美元政策﹐Fed降息的時候也緊隨其後。該區域工資較低的外來務工人員遭受了嚴重打擊。當地的通貨膨脹意味著食品和住房價格上揚﹐但工人的存款卻隨著美元的走軟一路狂跌。這些工人通常把錢寄給家鄉的親人。通膨甚至還引發了阿拉伯聯合酋長國建築工人的罷工和騷亂。
那些結算貨幣更為靈活的大宗商品出口商能更好地消化價格上漲。石油生產大國加拿大的通貨膨脹低於預期﹐今年2月價格較上年同期只上漲了1.8%。該國央行將此歸功於加元的升值﹐2007年加元兌美元升值17%。煤炭和鐵礦石出口大國澳大利亞的貨幣也升值了﹐該國央行一直在穩步提高利率﹐以抑制經濟過熱。該國去年12月的通貨膨脹率為3%。
蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)的經濟學家本•辛芬多弗(Ben Simpfendorfer)說﹐澳大利亞情況不錯﹐因為澳元一直很堅挺﹐利率又很高﹔海灣地區如果不是實行了釘住美元的政策﹐可能會和澳大利亞的情況類似。
消化損失
各國央行﹐尤其是Fed﹐都希望美國和歐洲的增長放緩將減輕全球通貨膨脹壓力﹐特別是當快速發展的新興經濟體開始感覺到經濟放緩的影響時。一些經濟學家辯稱﹐目前的大宗商品價格高於實際需求支撐的價格﹐並預計如果投機商們退出、全球經濟增長放緩﹐價格會大幅回落。Fed總有一天會停止降息﹐幫助減緩美元貶值和通貨膨脹造成的副作用。
Capital Economic駐倫敦的經濟學家朱利安•傑瑟普(Julian Jessop)說﹐在經濟低迷的時候﹐通脹率幾都會下降。Fed有歷史為證。他預計未來一年全球通脹率將較目前低很多﹐IMF新做出的預測也會比目前低很多。不過他說﹐通脹前景比過去要更加扑朔迷離。
Andrew Batson

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評論內容 ( 揀選 )

各經濟體通貨膨脹狀況的背後成因各有不同，在德國要追溯到工會談判提高工資，在中國是因為豬肉供應量銳減，在南非應歸咎於電力緊張，而在印度則是由公務員加薪所導致。???天大的笑話！！這些都被少數銀行家所操縱！！- 危險不會才怪！現在是美元貶值，美元象水銀瀉地一樣在全球無孔不入，通脹自然就全球泛濫了，難道窮國百姓都吃不上飯，美國和IMF也只當不知道嗎？- 不會才怪！以美元為唯一結算貨幣的石油價格的上漲，促進了世界其他國家對於美元的需求，對美國利好；美元貶值，減輕了美國的國際債務壓力；或許美國的次貸危機會更早過去。中國政府應當進一步引導股市、樓市、基金等投資熱項低位運行，以此規避受次貸危機的美國把更多的熱錢引向中國，從而把危機轉移給了中國。歐洲各國的央行控制者和美聯儲的實際控制者有著復雜而親密的關系，所以歐洲各國未來的貨幣政策會一邊幫助美國把危機導向中國等發展中國家，一邊內部幫助美國消化部分危機。中國應當人人自衛，政府高度警惕，採取有力措施，規避瘋狂市場背後的美式韌劍。- 孟健