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度大公司過去幾年一直深受美國投資者的青睞。不過﹐這次它們有可能產生巨大的沖擊波。

隨著今年第一季度的收益季節拉開序幕﹐許多投資者已消化了全球經濟低迷和印度經濟減速可能帶來的收益增幅下滑的因素。但在印度一些最知名企業的業績背後可能暗藏著兩枚定時炸彈：一是同外匯衍生工具有關﹐另一個則是所謂“其他收入”方面的問題。

由此帶來的累積效應可能是﹐公司收益比預期更糟﹐給印度股市進一步帶來壓力﹐並讓國際投資者遭受更大的痛苦。近年來大量投資者爭相湧入印度股市。去年﹐印度股市是全球表現最好的市場之一。孟買投資顧問機構Instanex Capital Consultants Pvt.的數據顯示﹐截至去年年底﹐孟買證交所所有上市公司有23%的股份為外國投資者持有﹐這個比例在基準Sensex指數成份股中達到了26%。

但今年以來﹐Sensex指數下跌了17%﹐週二收於16783.87點﹐部分分析師預計未來還會繼續大幅下挫。

印度負責制定會計標準的部門最近表示﹐將對使用外匯衍生工具執行更為嚴格的規定。目前許多印度公司都在使用這種金融工具﹐以抵消匯率波動的風險。

儘管這些要求尚未全部實施﹐但從現在開始一些印度公司可能會在會計報表中註明按市價計算的損失程度。還有一些公司會從收益中減去這部分損失。

印度抵押貸款公司Housing Development Finance Corp.的董事長迪帕克•帕瑞克(Deepak Parekh)說﹐不管是哪種方式都會令許多投資者感到震動。要在公司自己宣佈前找出哪些公司會受到影響並非易事。不過分析師正在關注那些擁有巨額現金、大量海外業務或外幣債券的可能受到打擊的公司。

孟買Kotak Securities的分析師Sanjeev Zarbade說﹐工程業巨頭Larsen & Toubro Ltd.持有大量的日圓債券。他稱﹐近期日圓對盧比匯率的動盪意味著該公司可能會公佈衍生工具出現虧損。他對該股的評級仍為買進﹐原因是他預計虧損額不會很大﹐而且屬於一次性虧損。

截至去年年底﹐海外股東共持有Larsen & Toubro大約23%的股份。該公司定於5月29日發佈全年業績。Larsen & Toubro發言人表示﹐公司在外匯衍生工具領域沒有什麼嚴重的問題。

有的公司還會受到“其他收入”的打擊。“其他收入”一欄列出的主要是股市和外匯投資等非經營性利潤。儘管全球許多公司都會發佈類似的其他收入﹐但由於印度盧比匯率動盪﹐且印度公司在股市上很活躍﹐而現在印度股市出現迅速下跌﹐這些情況應會帶來更大的損失。

孟買Edelweiss Securities的研究主管Shriram Iyer說﹐在截至3月31日的三個月中﹐“其他收入”項目中的收益可能會下降﹐原因是其中一部分收入明顯取決於股市的表現。

在政府控股的印度國家銀行(State Bank of India)﹐“其他收入”佔該行截至去年12月31日的九個月總收入的31%。海外股東持有該行約五分之一的股票。

Edelweiss稱﹐外國投資者青睞的另一家公司Reliance Energy Ltd.同期有17%的收入來自於“其他收入”﹐主要由利息、股息和資本市場中的投資利潤構成。

印度科技公司Wipro Ltd.截至3月31日的三個月“其他收入”課目已出現2,200萬盧比（約合551,000美元）的虧損﹐而去年同期為盈利9.83億盧比。Wipro的司庫Rajendra Kumar Shreemal說﹐出現虧損的因素之一是外匯對沖操作以市價計算出現的損失。該公司未投資股票市場。

儘管一些人認為負面的收益消息已被股市消化﹐但瑞士信貸(Credit Suisse)表示﹐Sensex今年年底的合理點位將在13,000點左右﹐而1月初時該指數還在20000點以上。

Jackie Range