●價值高點 vs 泡沫高點－Jerry's Kingdom of Thought！

本文作者為 PTT_Fund 版友 isaacchen。

Peak of Price vs Peak of Bubbling
價值高點 vs 泡沫高點

先來張圖:

這是股市的走勢圖(多&空)

                       .
(1)           __/ \    (+50%)
                /        \__
               /                \______   (0%)
    __ __/                                \
_/                                            \
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股市是否長期向上?

相信當你位在(1)或(2)的時候會有不同的感受。今天我們能夠站在這裡，勇敢地認為任何股票，只要撐的夠久，就能夠苦盡甘來，那正是因為，我們正「身在」多頭走勢中；基本上當市場來到(2)的時候，你會發現，投資是黑暗的...。

股市是否長期向上?

道瓊的投資人會跟你點頭稱是，因為過去50年來的經驗確如此；那斯達克的投資人就會跟你抱怨他還半條褲子擱在當舖拿不回來；台灣的投資人可能有少數人會不置可否，因為仍有少數人曾經套在萬點上面回不去；日本的投資人則會拿刀來砍你，因為現在離歷史高點還差了 20000 多點。

而這其中的差別，就是當初「泡沫」的程度。

我非常相信、百分之百堅信，一個健全的市場，即便是長期多頭後的整理，無論幅度多大，其股市絕不會長久徘徊在低檔。只要經濟回穩，股市長期的趨勢的確是向上的。


可是「泡沫」炒作的高檔例外。

當泡沫破掉之後，還能夠重登泡沫價位的，基本上，還真是舉不太出例子來....。所以今天其實我們擔心的不是下跌，而是要擔心我們所介入的標地究竟是：

1、健全市場的多頭

2、還是炒作過度的「泡沫」

若是前者，的確是不用擔心；若是後者，你不會擔心嗎....？

舉個過往的例子好了，例如很多人看好金價，彷彿黃金什麼都好，紙幣快跟廢紙沒啥兩樣，可是，這些人卻忽略了金價過去走了整整將近20年的大空頭。20年耶！！！頭髮都白了...。在這裡進場，萬一回頭呢？你是否願意再等個20年？你願意在這未來的20年內無怨無悔地加碼投資嗎？等待那不可知的 Promise land？如同日本的曙光一樣，不知要等再幾個20年才能看到大和魂的再現？？

說真的，目前太多市場的 PE 都到不合理的地步了，股市真可以這樣不照基本面的一路上衝嗎？？回顧一下，幾位大大提到過去的例子很多都是：

    不合理的低估   --->   合理的價位(上漲)   ----->   到現在的多頭行情 ( 溢價超漲 )
( 慘跌、低檔徘徊 )                ( 回溫 )             ( 大漲 )

若你的標的是這類型的，恭喜你！的確可以繼續扣款，因為就算之後下跌到合理的價位，甚至回跌到不合理的低估，循環之後終究還是會回來的 ( 不過我對於是否真的有必要買在目前這個相對高價位持保留態度 )。

重點是....，目前很多標的卻是：

合理的價位--->不合理的低估-------->合理的價位--->溢價超漲--->繼續漲 ( 夢想無限 )
        ( 經過國家發展 )           ( 開始漲 )              ( 繼續漲 )      ( 大漲特漲 )

------>？

述我直言，如今有部分標的 ( 或許不會是全部，但一定有 ) 未來注定變成另一個日本經驗，也就是成為另一個傳頌千古的警世範例。與其如此，何不先保守觀望，等待混沌局勢稍解，再來加碼不遲？說穿了，有太多的新興市場目前的價位根本都是前所未見 ( 不但未見，且超出甚多 ) 那麼嚴格來說，我們所謂可憑藉的「過往經驗」又在哪裡呢？