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上週全球股票表現持續亮麗，以MSCI ACWI（全球國家指數）來看，過去5日上漲3.12%，而MSCI新興市場指數過去5日更是上漲了6.26%，股市表現似乎與先前7、8月份市場氣氛孑然不同。要如何看待這波幾乎已經不能稱為反彈的行情，我們認為主要重點在於兩個部分，第一就基本的經濟基本面來看，全球總經濟今明兩年仍可穩健成長，第二就資金面來看，新興市場持續累積龐大的外匯存底以及美國FED近期降息效應，將可持續對於股市挹助更多的動能。就全球經濟成長來看，IMF於10月份最新的全球經濟成長分析認為，即使美國受到房貸市場問題的影響，但全球由於新興市場仍有強勁成長，將可持續推升全球經濟成長，預估2008年全球經濟成長率為4.8%，雖然成長率預估較半年前IMF預估的5.2%下調0.4%，但若我們若拉長時間來看，這波全球經濟成長率將可5年維持在5%上下水準，這是1970年以來全球經濟成長最亮麗的一個週期，而這波全球經濟強勁的成長週期主要帶動者並非90年代的美國而是新興市場國家，尤其以中國、印度、俄羅斯為主所帶動的經濟成長。新興市場從80年代全球化扮演的低廉成本的生產者已轉型為同時具有強勁需求的經濟體，主要需求為天然資源、基礎建設、資本設備財等，這又進一步拉升成長趨緩的已開發國家跨國大型企業獲利的持續成長而有利於平穩全球經濟成長的穩定性。所以從整個大架構來看，只要美國經濟不要出現房屋市場硬著陸或者經濟衰退，那這波全球經濟成長可望持續穩健向前。

在全球經濟可望持續維持一個穩健平穩的成長架構下，預期可以對於目前全球股市有一個基本面的支撐作用，而近期全球市場最受矚目的焦點則為FED的利率決策會議（10/31利率決策會議），因為它將短期促使熱錢再度流向新興市場。美國FED在9/18的會議將關注的焦點由先前的通貨膨漲風險轉為經濟成長風險，在這一主題思維下，預期10/31再一次降息的機率仍大，以目前美國利率期貨分析，目前市場預期降息一碼以上為100%，降息二碼為8%，而Bloomberg統計100位經濟學家的觀點認為FED利率平均將為4.58%，中位數為4.5%，因此市場預期FED降息機率為高。降息雖然可以紓解美國房貸市場的風險以及持續改善貿易逆差，但卻也使得美元走弱進一步帶動熱錢轉進新興市場，我們以9/18美國FED降息後的效應來看，新興市場確實表現最為亮麗。因此就投資策略來看，對於明年我們仍認為股市優於債市，新興市場優於美國市場，而短期在FED降息下，資金效應將再度來臨，新興市場持續受惠。目前印度孟買指數、香港恆生指數、香港國氣指數、韓國首爾指數、印尼雅加達指數、杜拜金融指數、巴西聖保羅指數近期再度創新高，相對來看台股漲幅其實並不高，後續補漲空間應最大，也是近期最值得加碼的區域。

雖然我們對於今明兩年股市仍持正面看法，但不可否認仍存在一些風險因素，這主要有高油價對於通膨的影響，美國經濟是否會出現衰退（目前來看機率並不高）以及中國大陸可能出現的宏觀調控的影響。投資人在現階段可持續持有表現相對強勁的市場，或者以分時分批佈局投資，而新興市場的大型藍籌股應是現階段投資的首選。