本文作者為 PTT_Fund 版友 siriue。
熱錢就像海上的大海嘯，當它朝向岸邊席捲而來的時候會造成危險；同樣的，當它又大幅退去的時候，同樣再次造成危險。
簡單說，就是使得國內金融市場與資本市場混亂，甚至可能引發金融風暴。
因此，當熱錢大量湧入時：
1. 本國貨幣大幅升值：將導致企業對外貿易的獲利被侵蝕，有利進口不利出口。而企業獲利一旦被侵蝕，股是也會跟著受影響。
2. 本國貨幣供給增加：在不考慮央行透過公開市場操作，或任何平抑匯率的情況下，當100億美金流入，就意味著必須有3000億新台幣在市場上流通。而過多的貨幣供給，會造成國內總體資金過剩，導致因貨幣數量增加而造成的通貨膨脹。
3. 市場的波動：有些熱錢擺明要賺匯差，當然有可能進入本國後，只是放在銀行收利息，等過了一段時間後賺到匯差再贖回。不過現代金融的投機方式，是以所謂的「套匯交易」來做風險性套利。最有名的就是「日圓套匯」。然而這樣的套匯交易，很容易造成匯市與股市有很大波動。
( 補充一下舊聞：「日圓套匯」在2007年2月的時候，日銀（BoJ）2月20日宣布加息0.25%，導致大量的贖回潮，進而造成全球股災。)
當然，有些熱錢進入了本國，也不會只是套匯而已，這之中的頂尖高手，就是索羅斯。依照他們的做法，除了要套匯之外，還會因為攻擊該國貨幣，而造成股市資金緊張動盪下殺，然後他在趁機進場撿便宜。
等它要離開該國的時候，股市回溫，又可以趁機發一筆橫財。( p.s 相關的資訊，可 google 關鍵字：香港 金融風暴 )
4. 擠兌：這是比較極端的情況，當這些國際熱錢吃飽喝足要大幅離開本國時，就會需要大量的外匯捲款走人。如此將造成我國的外匯快速減少，如果發生擠兌外匯的情況，就會同時引發新台幣突然快速被拋售，新台幣也會快速的貶值，後果頗為嚴重。
如果把高利率國家的貨幣拿來看...長期下來還是幣值還是會慢慢趨貶下來...畢竟套利空間慢慢被壓縮下來後...熱錢自然會選擇流出
先解釋一下套利。
比方說Ａ國利率5%，Ｂ國利率10%。
case1：單純資金移動，非套利
在不考慮彼此之間匯率風險的情況下，你把自己的錢從Ａ國移動到Ｂ國去存，就可以立刻多賺到5%的報酬率。
case2：無風險套利 ( 無匯率風險 )
而如果是用「套利」的觀念，那你會在Ａ國借出..也許是8%的借款利率，然後拿去Ｂ國存10%，那你就可以達到「無風險+無成本」的無風險套利，獲得2%。
case3：無風險套利 ( 有匯差風險 )
承 case2，但在考慮彼此匯差風險的情況下，
你應該要評估，你套利的期間裡頭，
這兩國的匯率波動是否會超過正負2%。
如果匯率風險會在2%以內，
那你就幾乎穩賺 0 < Ｒ < 2%的報酬率Ｒ。
case4：無風險套利 ( 有匯差風險 + 交易成本 e ) ==> 比較貼近實際狀況
承 case3，但在多考慮了交易成本e(%)，則套匯交易的報酬率應該是 -e < Ｒ-e < 2%-e
所以有些人以為套匯交易絕對沒有風險，但其實至少含有匯差風險以及交易成本，這是自己在購買相關金融產品的時候要看清楚的。當然這裡沒有討論加上遠期外匯避險的效果。
回到主題。
當國際熱錢一窩蜂去套某個國家的高利率時，則：
熱錢湧入 --> 本國貨幣供給增加 --> 利率逐漸下降
利率下降到甚麼時候呢？
站在套利的觀點來看，以及不考慮該國央行干預市場的情況，該國利率將逐漸下降至沒有套利的空間。
以上述的 case 為例，就是下降到 i'
i' = i - 匯率變動率 - 交易成本(含借款成本)
其中：i'套利後的利率水準
i 套利前的利率水準
其實也就是「利率平價說」的公式概念，加上額外考慮交易成本而已。
因此，當該國利率下降到沒有套利空間的時候，一者國際熱錢就不會再進入；二者甚至會有熱錢即將打退堂鼓。
也就是 r 大所說的..
「熱錢自然會選擇流出」
以上 淺見
熱錢就像海上的大海嘯，當它朝向岸邊席捲而來的時候會造成危險；同樣的，當它又大幅退去的時候，同樣再次造成危險。
簡單說，就是使得國內金融市場與資本市場混亂，甚至可能引發金融風暴。
因此，當熱錢大量湧入時：
1. 本國貨幣大幅升值：將導致企業對外貿易的獲利被侵蝕，有利進口不利出口。而企業獲利一旦被侵蝕，股是也會跟著受影響。
2. 本國貨幣供給增加：在不考慮央行透過公開市場操作，或任何平抑匯率的情況下，當100億美金流入，就意味著必須有3000億新台幣在市場上流通。而過多的貨幣供給，會造成國內總體資金過剩，導致因貨幣數量增加而造成的通貨膨脹。
3. 市場的波動：有些熱錢擺明要賺匯差，當然有可能進入本國後，只是放在銀行收利息，等過了一段時間後賺到匯差再贖回。不過現代金融的投機方式，是以所謂的「套匯交易」來做風險性套利。最有名的就是「日圓套匯」。然而這樣的套匯交易，很容易造成匯市與股市有很大波動。
( 補充一下舊聞：「日圓套匯」在2007年2月的時候，日銀（BoJ）2月20日宣布加息0.25%，導致大量的贖回潮，進而造成全球股災。)
當然，有些熱錢進入了本國，也不會只是套匯而已，這之中的頂尖高手，就是索羅斯。依照他們的做法，除了要套匯之外，還會因為攻擊該國貨幣，而造成股市資金緊張動盪下殺，然後他在趁機進場撿便宜。
等它要離開該國的時候，股市回溫，又可以趁機發一筆橫財。( p.s 相關的資訊，可 google 關鍵字：香港 金融風暴 )
4. 擠兌：這是比較極端的情況，當這些國際熱錢吃飽喝足要大幅離開本國時，就會需要大量的外匯捲款走人。如此將造成我國的外匯快速減少，如果發生擠兌外匯的情況，就會同時引發新台幣突然快速被拋售，新台幣也會快速的貶值，後果頗為嚴重。
如果把高利率國家的貨幣拿來看...長期下來還是幣值還是會慢慢趨貶下來...畢竟套利空間慢慢被壓縮下來後...熱錢自然會選擇流出
先解釋一下套利。
比方說Ａ國利率5%，Ｂ國利率10%。
case1：單純資金移動，非套利
在不考慮彼此之間匯率風險的情況下，你把自己的錢從Ａ國移動到Ｂ國去存，就可以立刻多賺到5%的報酬率。
case2：無風險套利 ( 無匯率風險 )
而如果是用「套利」的觀念，那你會在Ａ國借出..也許是8%的借款利率，然後拿去Ｂ國存10%，那你就可以達到「無風險+無成本」的無風險套利，獲得2%。
case3：無風險套利 ( 有匯差風險 )
承 case2，但在考慮彼此匯差風險的情況下，
你應該要評估，你套利的期間裡頭，
這兩國的匯率波動是否會超過正負2%。
如果匯率風險會在2%以內，
那你就幾乎穩賺 0 < Ｒ < 2%的報酬率Ｒ。
case4：無風險套利 ( 有匯差風險 + 交易成本 e ) ==> 比較貼近實際狀況
承 case3，但在多考慮了交易成本e(%)，則套匯交易的報酬率應該是 -e < Ｒ-e < 2%-e
所以有些人以為套匯交易絕對沒有風險，但其實至少含有匯差風險以及交易成本，這是自己在購買相關金融產品的時候要看清楚的。當然這裡沒有討論加上遠期外匯避險的效果。
回到主題。
當國際熱錢一窩蜂去套某個國家的高利率時，則：
熱錢湧入 --> 本國貨幣供給增加 --> 利率逐漸下降
利率下降到甚麼時候呢？
站在套利的觀點來看，以及不考慮該國央行干預市場的情況，該國利率將逐漸下降至沒有套利的空間。
以上述的 case 為例，就是下降到 i'
i' = i - 匯率變動率 - 交易成本(含借款成本)
其中：i'套利後的利率水準
i 套利前的利率水準
其實也就是「利率平價說」的公式概念，加上額外考慮交易成本而已。
因此，當該國利率下降到沒有套利空間的時候，一者國際熱錢就不會再進入；二者甚至會有熱錢即將打退堂鼓。
也就是 r 大所說的..
「熱錢自然會選擇流出」
以上 淺見
全站熱搜
留言列表
不動產專區 (5)