壹、債券投資基本概念


一、何謂債券?債券具有那些特性?

當發行人透過發行有價證券,直接或間接地向投資大眾籌措建設經費或營運所需資金,並相對地承擔債務之時,該種具有流通性的有價證券係表彰債權之借款憑證,即謂之〝債券〞。


債券具有下列六種特性:

1、係表彰債權之借款憑證,具有流通市場與移轉價格。

2、發行人(發行主體):可為政府機關、金融機構、公司企業;外國之政府或機構;國際性之機構、公司企業。故因發行主體之不同而致有各種債券之分類。

3、屬確定收益(有息票收入或折價反應收益)之證券,不因發行人之期間營收與財務狀況而有增損。

4、有固定之還款期限,到期發行人需還本(息)。

5、部份債種可自由轉移或轉讓、質押、及充為公務上之保證。

6、部份債種可掛失止付。(84年9月以前發行無記名公債除外) 


二、何謂票面利率?何謂殖利率?

債券發行時發行條件上載明的利率,債券持有人可以自債券發行機構領到的利率,即謂之〝票面利率〞。而殖率利則是債券投資人在買進債券後,一直持有到債券的到期日為止,這段持有期間的年平時報酬率,故殖率利又稱「到期殖利率」(YTM)。


三、債券價格與殖利率是否存有關連性?

是的,債券價格與殖利率存有反向關連的關係。換言之,當殖利率上揚,則債券價格下跌;反之,當殖利率下跌,則債券價格上漲。


四、目前我國債券市場結構為何?

我國債券市場結構包括:

發行市場(初級市場):係指債券的發行與標售。

交易市場(次級市場):目前交易主要重心在店頭市場,在集中交易市場的債券交易占少數。 


五、目前債券發行市場(初級市場)的債券種類有那些?其發行者為何?

目前台灣債券初級市場主要的債券種類包括:

(1)公債:為各級政府所發行,流動性最佳、信用風險最低;
(2)金融債券:由儲蓄銀行及辦理中長期放款業務之專業銀行所發行,其債信等級僅次於政府債券,因發行額度低且多為相關金融行庫預購窖藏,少見流通;
(3)普通公司債;
(4)轉換公司債:乃結合債券與股票雙重性質之有價證券,持券人可依轉換條件將企業債轉換為發行者股票;
(5)外國金融債券:乃跨國性的外國金融機構(如亞洲開發銀行、中美洲銀行、歐洲投資銀行等)來台灣發行以美元、日圓或新台幣計價之債券。


六、目前債券交易市場(次級市場)是否跟得上國際潮流?其主要交易標的為何?

我國交易市場是與國際市場相同之模式,以店頭市場交為主,並以政府公債為市場最熱絡標的。實務上由於各種類債券幾全在證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃,市場交易以店頭為重心,加上證券商營業櫃檯議價買賣債券的交易與結算交割法規均係由證券櫃檯買賣中心所制定,故提到債券店頭市場,即係指證券櫃檯買賣中心的市場。


七、目前債券市場的參與者有那些?


目前債券市場的投資人主要為債券自營商,其結構包含綜合證券商、銀行、票券金融公司、信託投資公司、郵匯局等,其中又以綜合證券商與票券金融公司為債券交易主要的市場莊家(market-maker),其對市場成交量貢獻與流動性創造最為積極。另一類投資人為機構法人與債券投資信託基金,至於一般個人投資者比重極微小。在上述這些投資者中,除債券自營商多同時承作買賣斷與附條件交易、債券投資信託基金對公司債投資比重較多外,其餘均以附條件交易為主要參與買賣的方式。


八、投資債券有那些好處?


1、投資報酬率穩定:債票上載有固定利率,按期償還本金或利息,投資人有確定收入,且往往高於定存;利率下跌時更可享有資本利得。

2、風險相對較低:政府公債以及金融債券較少債信問題;至於一般企業所發行之公司債因有相當限制,相對於其他證券亦較安全。

3、流動性高:公債可隨時在市場上銷售,也可充當押標金或保證之用,公司債則須看公司之債信及營收狀況。

4、資金調度成本低:隨時可以公債抵押,利用附條件方式向交易商取得資金週轉,其利率較向銀行貸款低又不影響持券人之債息收入,手續亦簡便。


九、若想投資債券,那裡可以找到相關的具體規定?

有關債券市場之交易、給付結算及管理等具體規定,包括附條件交易部分,皆列於證券櫃檯買賣中心業務規則及其補充規定,投資人可在本中心網站或洽本中心查詢。


十、目前負責債券市場的管理者有那些?

目前財政部證券暨期貨管理委員會為債券市場的主管機關,而台灣證券交易所與證券櫃檯買賣中心分別獲得財政部證券暨期貨管理委員會授權,直接監督管理債券集中交易市場與債券店頭議價市場。



貳、如何買賣上櫃債券


一、若想投資債券,可以有幾種參與投資方式?


參與發行市場標售或認購:政府公債部分,可向中央公債交易商購買或委託標購也可以參與郵匯局窗口認購小額公債(限金額一百萬元以下之認購);公司債部分,可參與發行人自行募集(私募)之認購也可以透過證券承銷商參與競價拍賣或詢價圈購。 參與交易市場買賣取得:向債券自營商購買、委託債券經紀商自市場中買賣、向包銷證券商或輔導證券商洽購。 


二、若投資人想透過證券商買賣投資債券前,是否應先簽訂契約?

若欲承做附條件交易,投資人則必須先簽訂債券附條件買賣總契約。並請記得準備印鑑及本人之身分證明文件辦理相關程序。


三、債券的交易方式有那些?

債券主要交易方式分為「買賣斷」與「附條件交易」兩種。前者屬於長期投資,後者可視為買賣雙方的一種短期信用擴張,具有融資效果。

買賣斷交易:所有權隨著交易的發生,在完成交割手續後即永久移轉,債息自成交日起即歸於買方所有。由於債券多採半年或一年付息一次,因此若成交日落在兩次付息日之間,則買方須付給賣方自上次付息日至成交日的利息亦即補息款。

附條件交易:交易雙方按約定之金額、期間、利率,由賣方”暫時”出售債券予買方,約定日到期後再由賣方買回原出售之債券。買方賺取者即依據約定利率、期間所計算出來的利息。 


四、有那些因素可能影響債券價格?

經濟金融因素:資金供需狀況(反映在銀行間拆放市場、短期融通市場、貨幣市場之短期利率水準等)及物價水準(反映在貨幣供給狀況、銀行長天期定存利率等長期利率指標)。

市場內部因素:債券交易籌碼之供需、市場流動性、發行人信用狀況、market-maker之運作及市場參與者之多寡與態度。 



參、債券交易與結算交割


一、若是要投資債券,應該如何報價?買賣報價方式有那些?

殖利率報價:投資人或債券交易商於買賣時只需針對欲買或欲賣的債券列報買賣殖利率方式者。

百元報價:投資人或債券交易商於買進或賣出時,以列報其欲買進或賣出每一百元面額債券的價格方式者。 


二、投資人買賣債券的交易時間為何?

營業櫃檯議價:週一至週五,9:00am~3:00pm

等殖成交系統(限供證券商同業買賣):週一至週五,9:00am~1:30pm

轉換公司債:週一至週五,9:00am~3:00pm 


三、債券交易是否與股票交易一樣有漲跌幅的限制?

債券交易並無漲跌幅限制,但轉換公司債則與股票相同為上下7%。


四、若是要買賣債券,則報價方式及成交單位為何?

營業櫃檯議價:買賣申報是以殖利率或百元價格為之,而升降單位為1b.p.(殖利率 0.01 %),最低成交單位:面額一萬元及其整數倍。

等殖成交系統(限供證券商同業買賣):買賣申報是以殖利率為之,而升降單位為1b.p.(殖利率 0.01 %),最低成交單位:面額五千萬元。

轉換公司債:買賣申報是以百元價格為之,而升降單位為未滿一百五十元者為五分,一百五十元至未滿一千元者為一元,一千元以上者為五元,最低成交單位:面額十萬元。 


五、什麼是債券OS/RS交易(保證金交易)?

係投資人與債券交易商進行的一種債券信用交易方式。即投資人向債券自營商買入一筆債券後,在彼此約定妥融通期間與融通利率後,同時即以該筆債券向自營商融資(以承作債券附賣回交易方式;融通額度相當於原債券買斷價款之大部份)。實際上,投資人在這樣的交易中僅需向自營商繳付融通的金額與原買斷公債價款之差額,即俗稱之〝債券保證金〞後,該筆債券便歸投資人所有。對債券自營商而言,則為與客戶進行一筆債券賣斷交易(OS)同時又結合一筆附賣回契約(RS),且以二者價款差額結算之交易型態,故稱為 OS/RS 交易。


六、債券OS/RS交易具有什麼特色?

屬以小博大之高度財務槓桿操作之債券投資型態。投資人僅需繳付小額之自備款,即可擁有價值數十倍於保證金金額之債券;但由於投資人買斷債券後即需面對市場利率與該債券流動性波動之風險,故此種交易實併含了高報酬與高風險之特質,投資人必須具有相當風險承受能力方適於此種交易。


七、假如進場買賣債券,應該何時交付款項與債券?

買賣斷交易的交割期限是成交日的次二營業日,即T+2日交割;附條件交易的交割期限是成交日當日,即T日交割。


八、投資債券的利息所得是否要申報所得稅?

是的。營利事業或個人買賣國內發行之公債、公司債及金融債券,買受人若為營利事業,可由該事項按債券持有期間,依債券之面值及利率計算「利息收入」,如其係於兩付息日間購入債券並於取息前出售者,則以售價減除其購進該債券之價券及依上述計算之利息收入後之餘額作為其證券交易損益;買受人若為個人,因個人一般多未設帳,應一律以其兌領之利息金額併入其當期綜合所得稅課徵。


九、買賣債券是否課徵證券交易所得稅?

免徵。



肆、如何取得櫃檯買賣市場資訊


一、在買賣債券前我想多蒐集有關債券的各種資料,該去那裡找?櫃檯買賣中心是否有提供資訊的網站以利投資人使用?

本中心建置有提供市場交易資訊之網站,http://www.otc.org.tw,歡迎投資人上網瀏覽。此外,本中心亦有定期出版「證券櫃檯月刊」及提供各種資料之資料室供投資人使用,對投資人買賣債券極有參考價值。如果投資人不便至本中心參閱資料,也可以就近在證券商營業處所蒐集資料或是洽資訊廠商提供所需資料。


二、何處可查到債券報價及成交行情資訊?

債券自營商依法規規定有於盤后彙整當日的成交紀錄傳輸申報予本中心的義務,本該中心經彙整統計所有債券自營商回報的資訊後,再於當日下午五時前對市場公布店頭議價買賣債券的當日行情資訊。

債券自營商參加本中心「債券電腦成交系統」者,系統可於網絡即時揭示公債買賣報價,並可進行線上詢價與敲定成交。報價與成交資訊於盤中均即時揭示與更新,資訊揭示可取得全面效果,避免落後與失真。

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